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美元的低波动性有待美联储货币政策的调整

2021-09-14 08:29:00 来源:财经要闻

  src=https://www.nfm321.com/d/file/p/2021/09-14/5ca3130e2f73189093c8b0966820e06a.jpg

  在8月份举行的全球央行杰克逊霍尔年会上,美联储主席鲍威尔没有透露未来减少债券购买的具体时间表和强度,但只说他将考虑在一年内开始减少债券购买。目前,市场已将注意力转向美联储9月份货币政策会议,预计美联储在此次会议上可以发布更多关于减少债券购买的信息。

  从目前情况看,尽管美联储一些“鹰派”官员一再呼吁尽快减少债券购买,但总体而言,美联储的货币政策立场仍然偏向“鸽派”。宽松的货币政策立场难以形成对美元的有力支撑,而美元最近一直在波动。与此同时,美国经济复苏的前景喜忧参半,但欧元区经济在第二季度大幅改善,欧洲央行也开始微调疫情期间实施的紧急防疫债券购买计划(pEpp),这有利于欧元的表现。欧元对美元的支撑也在一定程度上抑制了美元指数的表现。

  削减债券购买计划含糊不清,美元难以获得升值势头

  尽管美联储已向市场发出信号,表示可能在今年内开始减少债券购买,但由于美联储没有提供更多有关减少债券购买的速度和力度的信息,人们仍在猜测它何时开始减少债券购买。与此同时,美国一些关键经济数据的糟糕表现进一步加剧了市场对美联储可能推迟开始缩短债券购买时间的怀疑。如果美联储继续维持其极度宽松的货币政策,美元可能难以获得强劲的向上流动性。

  新型冠状病毒肺炎仍受到美国经济复苏的威胁。通货膨胀的上升压力继续增加,劳动力不足问题仍然严重。根据美国劳工部公布的数据,8月份美国非农就业增长仅为23.5万人,为2021年1月以来的最低增幅,明显低于7月份的94.3万人。低于预期的就业数据在一定程度上打击了投资者的信心。由于劳动力市场的复苏一直是美联储在调整其货币政策立场时考虑的关键因素之一,如果美国非农就业在未来几个月继续表现不佳,可能会直接阻碍美联储减少债券购买的进程。

  此外,疫情的蔓延正在破坏美国经济的复苏前景,经济复苏前景好坏参半也难以从经济基本面支撑美元。根据美国供应管理协会(ISM)发布的数据,ISM制造业采购经理人指数(pMI)从7月的59.5上升至8月的59.9。制造业继续保持扩张的步伐,但与此同时,持续的供应链压力也在一定程度上限制了制造业的增长。此外,新的冠状病毒肺炎确诊病例继续影响美国服务业的复苏。8月美国ism非制造业pMI为61.7,显著低于此前的64.1。

  美联储经济褐皮书显示,美国经济增速小幅放缓至温和水平,同时仍面临通胀和劳动力短缺,新冠肺炎新增确诊病例数量再次激增,对餐饮和旅游业造成冲击。“经济活动的放缓主要是由于大多数地区的外出就餐和旅游业下降,反映出三角洲地区的压力和对国际旅行的其余限制增加了对安全的担忧。”米色书指出。

  展望未来,美联储如何调整货币政策立场,有望继续成为影响美元表现的重要因素。纽约联储主席威廉姆斯表示,减少购债的节奏和时机将根据美联储未来讨论取得的实质性进展来确定,美联储不必按照过去使用的时间表或方法逐步减少购债规模。另外,达拉斯联储主席卡普兰表示,由于疫情反复,他下调了对今年美国国内生产总值 (GDP) 增长的预测。不过,卡普兰也强调,只要前景没有根本变化,他仍然支持从10月年开始减少债券购买。

  欧洲央行开始行动欧元暂时支持

  在美元指数的构成中,欧元是最大的权重。因此,欧元的表现也在一定程度上影响着美元指数的走势。事实上,与美国经济的复苏和增长相比,欧元区的经济复苏一直处于弱势地位。去年第四季度和今年第一季度,欧元区经济继续陷入衰退。但欧盟统计局最新公布的数据显示,欧元区二季度GDP终值同比增长14.3%,创有数据记录以来最高水平,环比也2.2% 上升,摆脱了连续两个季度的经济萎缩。欧元区乐观的经济前景正在提振人们对欧元上涨的信心。

  同时,在9月货币政策会议上,欧央行将主要再融资利率、边际贷款利率和存款利率分别维持在零、0.25% 和负0.50% 不变。更重要的是,尽管欧洲央行宣布将继续实施规模为1.85万亿欧元的PEPP,但将适度放缓购债步伐,并决定在过去两个季度以 “略低于” 每月约800亿欧元的速度购买。PEPP仍计划在明年3月结束。

  因此,与美联储的犹豫相比,欧洲央行率先收紧货币政策,这也让欧元相对于美元有了更大的上行力度。尽管欧洲央行已开始放慢购债步伐,但欧洲央行行长拉加德表示,这不是减少购债,而是对PEPP的校准。距离债券购买和加息结束还有很长的路要走。

  从经济基本面来看,欧元区经济复苏趋势有所改善。在9月的货币政策会议上,欧洲央行将欧元区今年和明年的通胀预期分别提高到2.2%和1.7%。与此同时,欧洲央行预测,2021年欧元区GDp增长将达到5%,高于此前预期的4.6%。Lagarde还表示,新的冠状病毒肺炎正在加速欧元区经济的复苏。欧元区的产出预计将超过新冠肺炎爆发前的水平。

  如果欧元区经济继续复苏,欧洲央行逐渐收紧货币政策,欧元可能会获得更多的升值行动。然而,值得注意的是,欧元走强仍有风险。尽管欧洲央行已宣布放缓债券购买步伐,但与此同时,欧洲央行表示,如果市场形势逆转,出现融资需求,将再次加强刺激。因此,欧洲央行的决策者仍然保持谨慎态度。因此,欧元和美元的走势对比也需要继续观察欧洲央行和美联储之间货币政策的变化和博弈。

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