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专家倡债券南向通分三步扩容 增做市商 拓展全球 放开限额

2021-09-17 10:12:47 来源:财经新闻

● 债券通南向通将于本月24日起展开,将进一步扩大香港与内地资本市场互联互通。图为香港中环。 资料图片   中国人民银行及香港金管局日前宣布债券通的「南向通」细则,包括开通日期及相关额度等。中银金融研究院策略规划师席帅指出,「南向通」开通后,为内地投资者提供更丰富的投资选择,有助提高资产配置的灵活度及资产回报率,而且降低整体组合的风险,强化了对风险的管理。展望未来,中银认为,「债券南向通」未来会朝三方面发展:一是可逐步向更多投资者和做市商开放;二是可投资债券范围由香港市场拓展至全球;另外,可逐步放开对年度和日限额的限制,助内地投资者的投资组合更多元化。   席帅指出,「南向通」开通是金融市场双向开放的重要举措,是一项长期市场机构的建立,让资金更趋向平衡、稳定地流动,是落实金融更高质量开放的题中之义。「南向通」将带动人民币更频繁亮相国际市场,进一步深化人民币投融资货币功能。同时,亦引导内地资金去配置境外人民币债券,带动点心债市场复苏,推动人民币计价的金融产品规模扩大。   盼顺应发展而扩容   席帅说,截至去年9月底止,境外机构持有内地债券规模达2.94万亿元(人民币,下同),随着未来市场不断开放及发展,现有额度未必能满足投资者需求,类似QFII及RQFII,未来进一步取消额度管理、允许资金自由流动,将成顺应市场发展的趋势。   他指出,在「南向通」出台的初始阶段,在投资者和做市商都有资格限制,是稳妥起见的考虑;随着「南向通」运作顺畅,可以逐步加入更多的投资者和做市商,使得市场交易更加活跃,激发出更大的市场需求。   定位可看齐北向通   到第二阶段,「南向通」的可投资债券范围,将由香港市场拓展到全球,按照细则规定,「南向通」投资范围为境外发行并在香港债券市场交易流通的所有券种,现阶段限于现券交易。从起步来看,当前可投资范围限于香港债券市场流通的所有券种,是比较稳妥的做法。随着试点逐渐运作良好,席帅认为,可以像「北向通」一样,发展成为跨境债券投资的主要渠道。不过他指香港目前债市的规模,恐怕不能完全满足内地投资者全球配置资产的需要。   截至2020年底,内地债市的总托管量为104.32万亿元(约16.04万亿美元),而香港债市的存量规模仅3,088.5亿美元,两者相差悬殊。因此,债券通下一步的发展方向,可考虑拓展可投资债券范围,目前全球债券主要集中托管在Euroclear和Clearstream,扩大范围后,「南向通」将有更丰富的可投资债券标的,进一步鼓励资金流出、改变持续流入的状况,有助于实现跨境资金动态平衡。   发展料将不断加速   回顾「北向通」自2017年开通以来的数据可发现,存量规模的发展是不断加速的过程。在2017年6月底,境外机构持有内地债券的存量规模仅为8,425亿元,到了2019年5月底,余额便升至18,796亿,实现1万亿元人民币的增长,仅用时23个月。   到2020年9月,境外机构持有内地债券的额度已达到29,403亿元,实现第二个1万亿的增长用时仅16个月。2021年前5个月,日均交易量为257亿元,交易量达到2.494万亿元。从现阶段来看,「南向通」规定了资金净流出的年度总额度为5,000亿人民币,每日额度为200亿人民币,席帅认为是足够的,但随着市场不断开放和发展,现有额度未必能满足投资需求,相信未来「南向通」将进一步取消额度管理、允许资金自由流动,将成为顺应市场发展的大趋势。  
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