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资源牛还能持续多久?

2021-09-24 09:31:33 来源:财经新闻

图:今年在货币宽松、经济复苏、供需错配的带动下,内地大宗商品价格大幅上涨。

仅仅经过一周左右的调整,A股中秋小长假后的第一个交易日,板块就迎来了大涨:采掘板块上涨5.6%,化工板块上升2.3%,钢铁板块抽高0.8%。与之同时是商品价格的全面反弹:硅铁上涨8%、动力煤升6%、玻璃弹4.8%、线材上扬3%。似乎政策的打压对资源板块的上涨并不起作用。

笔者认为,资源板块的业绩将继续保持较高增速,行情有望持续到第四季。整体而言,今年在货币宽松、经济复苏、供需错配的带动下,大宗商品价格均有大幅上涨,从而带动了A股资源板块的大行情,近期煤炭、钢铁、有色等资源周期股的行情仍将持续。展望第四季,煤炭、钢铁、有色等行业供需错配的逻辑依然存在:一方面,“双碳+疫情”背景下,上游资源供给端扩产仍然受限,同时“经济复苏+能源转型”,下游需求旺盛。

我们以钢铁和煤炭行业为例具体阐述:

钢铁:粗钢限产趋严,价格高位运行

2021年以来,全国多省市出台粗钢限产政策。4月初,发改委和工信部就2021年钢铁去产能“回头看”、粗钢产量压减等工作进行研究部署,提出确保实现2021年全国粗钢产量同比下降。6月下旬以来,江苏、山西、江西、安徽等多省相继提出2021年全年粗钢产量不超过2020年的要求。

此外,山东提出2021年全省粗钢产量不超过7650万吨,河北唐山明确提出2021年全市粗钢产量同比压减1237万吨。

粗钢限产工作成效显现。国家统计局数据显示,2021年7月,全国粗钢产量8679万吨,环比下降7.5%;生铁产量7285万吨,环比减少3.9%;钢材产量1.11亿吨,同比下降8.1%。库存方面,截至9月10日,主要钢材库存1428万吨,相比今年3月高点2233万吨有明显的降幅。此外,高炉开工率由6月底的60.9%下滑至当前56.5%,粗钢限产取得明显成效。

钢材价格指数高位运行,而铁矿石价格大幅回落,钢铁企业利润空间凸显。由于供给端钢铁产量处于偏紧状态,同时下游基建、汽车等行业对钢铁的需求较为旺盛,由此推高钢材价格。据中国钢铁工业协会数据显示,2021年初至今钢材综合价格指数上涨20%,尽管在5月中旬达到阶段性高点后回落,但供需错配的格局,有望使得钢材价格在下半年维持在高位。此外,由于各省市粗钢限产趋严,钢企对主要原材料铁矿石的需求减弱,铁矿石价格见顶后大幅下滑,从5月中旬的高点至今,铁矿石期货活跃合约结算价下降44%。

煤炭:“双碳”下供需紧平衡,价格屡创新高

2021年以来,原煤产量明显下滑。年初以来煤炭供给持续受限,相关部门对煤矿的生产监管趋严,例如4月底国家能源局等相关部门印发《关于印发煤矿生产能力管理办法和核定标准的通知》,陕西于4、5月开展全省煤矿开展超能力生产专项监察。加之煤矿安全生产监督升级,部分煤矿选择停产检修,煤炭供应持续收紧。国家统计局数据显示,3月原煤产量3.4076亿吨,此后持续下滑,7月降低至3.1417亿吨,为2021年以来的最低产量。从煤炭的不同种类来看,动力煤7月产量2.6006亿吨,同比降低0.4%;炼焦精煤7月产量3806万吨,同比下降6.6%。

下游电力等行业对煤炭需求旺盛。疫情后中国经济增长保持较高增速,工业需求带动社会用电量快速增长,其中火电发电量大幅高于2019年及2020年,7月火电发电量5240亿千瓦时,同比增长13.9%。   从各行业对动力煤的消耗量来看,7月电力行业对动力煤的消耗量达到2.0369亿吨,同比上升10.9%;化工行业对动力煤的消耗量达到1870万吨,同比增长11.0%;供热行业对动力煤的消耗量达到1362万吨,同比增加37.6%。

从投资策略上看,当前资源板块行情仍有一定持续性。上游资源类供需错配的态势有望延续,资源板块继续迎来长景气周期。投资标的来看,建议关注宝钢股份(600019.SH)、新钢股份(600782.SH)、重庆钢铁(601005.SH)、陕西煤业(601225.SH)、山东海化(000822.SZ)、华友钴业(603799.SH)、赣锋锂业(002460.SZ)、湖北宜化(000422.SZ)、三孚股份(603938.SH)等。

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