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买股先看客户量 派息稳增更值博

2021-09-26 09:25:40 来源:财经新闻

图:梁剑平选股准则是产品面向大众。

恒生大学商学院副院长梁剑平早前在本栏介绍了选股三部曲,今期把理论“落地”,分享拣选潜力美股实际过程。这位“学者股神”以客户基础作为考量,先后买入微软(MSFT)、Home Depot、奥的斯(OTIS),因为客户基础够大,企业收入便能够稳定增加。他又因应新冠肺炎疫情爆发,发掘到开利公司、医院物业房讬MPW等,在疫情下营收仍然保持增长的股份。

梁剑平选股准则之一,是目标公司的产品/服务面向大众,广泛地被使用,即使经济景气低潮,经营业务仍然较稳定,而微软可以符合这个条件。梁剑平称,微软过往业务杂乱无章,现时已归分为“生产及业务流程”、“云服务”、“个人电脑”三大业务,且每项业务的客户基础庞大;以个人电脑的操作软件为例,现时很少有电脑不是使用微软的产品。再者,微软多年前已开始分派股息,符合他的另一个选股要求:近年股息派发,并稳定增加。

用搜寻器比较苹果微软

梁剑平称,曾经对比苹果(AAPL)与微软。虽然苹果的产品同样具有庞大客户接触面,可惜该公司收入过于倚赖单一产品:iPhone;相比之下,微软的产品多元化,收入来源较广。股价表现比拼方面,他使用Google搜寻器,键入微软的代码MSFT,按下1年股价图,再在股价图左下方,按下“比较对象”,输入苹果的代码AAPL;发现在过去1年微软股价大部分时间跑赢苹果,遂加强其入市信心。梁剑平透露,去年在220美元水平买入微软股份。

“美国人去Home Depot(HD),多过去探佢哋阿爸阿妈。”梁剑平称,Home Depot是另一只拥有庞大客户基础的股份,美国人惯于“DIY”维修家居,修整花园,这是很难改变的生活习惯,Home Depot盈利不算高,但自由现金流超高,且净利润率不停上升,反映公司营运效率不断改善。分析零售股须关注每平方尺销售额趋势,Home Depot在这方面是持续上升。

因应网购大潮流,Home Depot亦不甘后人,电贸收入占总体收入比重不断加大。截至今年8月的第二季度,Home Depot网上平台销售较2019年同期大升100%。梁剑平称,Home Depot稳定派发股息,往后将会加码买入。

电梯需求大 奥的斯被低估

在城市化过程中,电梯需求将会愈来愈大,有力拉动奥的斯旗下产品销售。他表示,奥的斯是世界最大电梯制造商,市场占有率约30%,有楼宇的地方就会装设电梯,早年在撰写博士论文时,曾经访问奥的斯,据了解所得,该公司产品质素优良。

细分各项业务,奥的斯产品销售业务净利润率只有6%至7%,服务板块的净利润率却高达20%,而服务收入包含设备保养服务。销售电梯设备后,产品寿命最多长达40年;换言之,奥的斯有机会获得最长40年的维修服务合约。梁剑平比较奥的斯与其他竞争对手的市盈率,发现奥的斯经营规模最大,市盈率理应最高,可是当时奥的斯的市盈率是同行最低,出现不协调情况,显示公司被低估,遂于60余美元水平吸纳奥的斯股份。

站在风口上,猪都会飞。梁剑平表示,投资时要观察趋势,新冠肺炎疫情肆虐,企业需要加强环境卫生,各国亦需要应付疫苗运输。梁剑平筛选出在这次疫情对经营有正面影响的开利公司(CARR)。开利公司拥有丰富冷冻技术,为运输疫苗的冻仓、冻柜提供冷藏设备,而且该公司产品包括空气净化机,正正切合防疫需要。

5G医药云端 未来大趋势

除“食正”防疫趋势,开利公司旗下产品早已销售至全球各地,客户遍及水果、冻肉、海鲜等不同行业,层面十分广泛。经由财务数据确认,公司质素良好,梁剑平再比较开利公司与其他竞争对手的市值、市盈率、股息等项目,发现开利公司经营最具实力,但市盈率最低,显示被市场低估,遂入市吸纳。

当初买入Medical Properties Trust(MPW),全是基于趋势的捕捉。MPW是美国其中一只最大医院REITs。由于美国医疗保险制度,入院病人不虞会出现“走数”情况,叠加因新冠肺炎疫情而被送入医院的病例大增,导致医院爆满。他透露,去年在约16美元买入MPW,股价升至21.7美元沽出;若果日后股价回调至17美元,即市盈率稍为下降、股息率上升,便考虑再次买入。

梁剑平又称,5G、医药、云端都是未来大趋势,有待大家发掘这些趋势下的受惠股份。

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