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双控双限影响有几大?

2021-09-28 10:12:53 来源:财经新闻

图:中国为了降低碳排放,大力发展风电、太阳能等可再生能源发电。

2020年,全球二氧化碳排放量达319.8亿吨,中国占比达30.9%,居全球首位。面对碳排放量过高导致气候变化加剧带来的威胁,中国提出二氧化碳排放力争2030年前达到峰值,2060年前实现碳中和。面对“双碳”目标,降低能耗是重要途径。今年下半年以来,地方能耗双控措施不断升级,原材料持续涨价。为何双控政策如此严格?哪些行业的供给受到了影响?影响有多大?本篇报告将对此展开分析。

回看中国碳排放较高的原因,主要在于化石燃料的大量消耗。因此,降低传统能源的比重,提高能源的利用效率,是实现“双碳”目标的重要途径。为了促进节能减排,中国实施能耗双控的制度,除了要求降低能耗强度,还对能源消费的总量进行管控。近年来,政府部门设定了能耗降低目标,从实际情况看,中国GDP能耗逐年下降,多数年份的降幅达到预期目标。

上半年节能形势较为严峻,过半省份未能达标。2021年《政府工作报告》明确提出,中国GDP能耗在今年要降低3%左右,在“十四五”期间降低13.5%。

然而,今年上半年,全国九个省份能耗强度不降反升,其中青海、宁夏、广西能耗上升幅度位居全国前列。此外,浙江、河南、甘肃等其他十个省份能耗强度降低率未达进度要求。而在能源消费总量控制方面,上半年国家发改委给予青海、宁夏等八个省份一级预警。

所以,下半年以来能耗双控措施开始升级。8月国家发改委提出,对能耗强度不降反升的地区,2021年暂停“两高”项目节能审查(国家规划布局的重大项目除外),并在9月印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》,对新增能耗5万吨标准煤及以上的“两高”项目,加强窗口指导;对不符合要求的“两高”项目,不得提供信贷支持;而对于“两高”行业的限产举措也加快落实。

值得关注的是,8月以来地区层面的能耗控制逐步趋严,尤其是上半年未能达标的省份限产限电升级。广西、广东、安徽等地实行阶段性限电,陕西、云南等地对“两高”行业推行限产措施。即使是上半年节能进展较为顺利的山东地区也出台了相应措施。

可以看出,能耗双控措施主要聚焦在高污染、高排放行业,但是由于产业本身存在差异,并且针对每个行业的管控措施又有所不同,那么这些行业在产出、价格等方面也将受到不同程度的影响。

两高行业全面回落

电力:工业用电增速骤降。在供给端,8月发电同比增速为0.2%,相比7月回落9.4个百分点,即使从两年平均增速看也呈现明显的下滑趋势。其中,火电发电量的增速回落尤为显着。从需求端看,今年8月全社会用电量同比增长3.6%,相比7月的12.8%明显下滑。分产业看,8月第二产业电量同比增长0.6%,远不及往年同期水平,是整体用电增速回落的主要拖累,原因在于多个地区推行限电措施。

钢铁:后续产量或同比继续回落。为了加快推进行业减碳工作,早在去年年底,工信部表示坚决压缩粗钢产量,确保今年粗钢产量同比下降。从近年情况看,2018至2020年,全国粗钢产量增长保持在6.7%至7.1%区间,增速较为平稳。而2020年中国粗钢产量达到10.65亿吨,为了实现既定目标,需要比正常的增长情况减少0.7亿至0.8亿吨。

今年1至8月中国粗钢产量7.3亿吨,同比增长5.3%,如果今年全国产量和去年保持一致,接下来4个月粗钢产量或将被限制在3.2亿吨,同比下滑11.7%。从近期的情况看,6月以来粗钢产量持续回落,同比增速在7月首次转负至跌8.4%,并在随后的8月进一步回落至跌13.2%。但是,如果要完成既定目标,粗钢限产还可能面临更大压力。从高频数据来看,9月以来,高炉开工率和焦炉生产率明显下滑,钢材产量更是大幅回落,远不及历年同期水平。

分地区看,2020年河北、江苏、山东、辽宁合计生产全国近一半的粗钢,但是今年8月的粗钢产量同比分别下滑21.9%、8.6%、24.9%和7%,此外多数省份均有所回落。

水泥:供给也变得紧张起来。5月以来,中国水泥产量持续回落,不及去年同期,8月水泥产量同比下滑5.2%。9月以来,云南等地进一步明确提出水泥限产。9月18日当周,水泥库容比明显回落,与历年同期相比有明显差距,反映短期水泥市场供应较为紧缺。

为了加快减碳,笔者认为,供给端限产是水泥行业的阶段性措施,从长期看,扩大错峰生产范围将是主要举措。由于水泥在供给端储存难度较大,运输成本较高,在需求端存在季节性特征,因此错峰生产成为该行业减碳的主要措施。早在2014年,中国在东北等地区实施水泥错峰生产,随后试点范围逐步扩大。2020年底,全国范围开始推动水泥错峰生产地域和时间常态化。

煤炭:库存大幅回落。今年9月以来,尽管夏季用电高峰已过,但是与历年同期相比,动力煤的消费仍然处于较高位置。随着能耗双控措施逐步落实,沿海八省煤炭库存大幅回落,与历年同期相比差距明显,不断创下新低。此外,9月开始,煤炭库存可用天数一直在低位徘徊,反映了煤炭供应短期偏紧。

电解铝:供给持续收缩。对于电解铝行业,碳排放主要源于电解环节。限制该行业碳排放主要以电价调控为主,而限电的同时也意味着电解铝的供给受到压制。与往年不同的是,今年4月以来,电解铝产量不断回落,8月同比增速降至0.4%,其中内蒙古更是下跌7.3%。8月26日,国家发改委发文,提出严禁对电解铝行业实施优惠电价、组织电解铝企业电力市场专场交易等。近期,电解铝的社会库存已经处于历史低位。

“两高”行业限电限产,对经济产出的影响不容忽视。根据笔者测算,截至9月25日,9月海通宏观生产同步指标(HTPI)回落至0.9%,不及上个月的2%。

下游利润空间受压

在供给受限及预期因素的影响下,工业原材料价格明显上涨。煤炭价格在供给受限的情况下明显上涨;今年上半年,粗钢产量还未下滑,但是供给收缩预期升温,即使钢材库存处于高位,价格仍然不断走高;近期水泥价格也大幅攀升。

原材料价格大涨,向下游的传导却不顺畅。虽然上游行业价格大幅上涨,但由于终端需求较弱,下游价格仍然偏低。这意味着上游涨价难以向下游有效传导。

今年以来,生产资料和生活资料价格差不断攀升,2021年8月,生产资料价格同比增长12.7%,而生活资料的同比增速仅为0.3%。随着9月能耗双控的升级,笔者认为,通胀分化的趋势仍会延续。

上下游价格背离导致利润分化,小企业经营承压。由于价格传导不顺,面对上游原材料价格大幅上涨,中下游行业利润空间受到挤压。今年上半年,上游工业企业利润增速达到31.9%,而中、下游的利润增速分别仅为17.9%和16.3%。另值得关注的是,小型企业由于更多位于中下游,并且涨议价能力较低,生产经营压力渐增。今年以来,小型企业PMI多数时间位于荣枯线以下,并且自5月以来逐步下滑。

面对原材料涨价的压力,5月国常会提出要做好大宗商品保供稳价工作,用市场化办法引导供应链上下游稳定原材料供应和产销配套协作。7月中央政治局会议提出“纠正运动式减碳”、“先立后破”。国家发改委等部门联合约谈重点企业,要求不得囤积居奇、哄抬价格。而近期能耗双控升级引起的价格上涨,也引起了政府部门的重视。比如,近期国家发改委表示,降低旺季电厂存煤标准,守牢7天存煤安全底线。具体缓解供应端压力的效果,我们还需要进一步跟踪观察。

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