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人行推出“定向降息”新工具

2021-11-10 09:37:52 来源:财经新闻

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图:内地各类信贷增速Ip1前途财富网

2021年11月8日,中国人民银行“碳减排支持工具”千呼万唤始出来,该工具拥有以下七个特点:Ip1前途财富网

1、碳减排支持工具发放对象暂定为全国性金融机构。2015年以来,全国性银行在所有新增人民币贷款中的占比达到95%以上,其中,2020年大型银行约占45%,中小型银行约占54%。说明本次碳减排支持工具涵盖了绝大部分信贷投放体量。Ip1前途财富网

2、采用“先贷后借”的直达机制。2020年新冠疫情以来央行先后推出的2.1万亿元(人民币,下同)专项再贷款、再贴现政策,以及两项直达实体的货币政策工具,都采用了“先贷后借”的模式。这种模式相比于“先借后贷”,更便于管理资金流向、风险更小。Ip1前途财富网

3、对符合条件的碳减排贷款,按贷款本金的60%提供资金支持,利率为1.75%。这一利率水平低于当前1年期支农、支小再贷款的2.25%,与金融稳定再贷款利率相当,高于扶贫再贷款的1.25%。但支农再贷款仅面向农村金融机构,扶贫再贷款仅面向贫困县的农村金融机构,支小再贷款仅面向地方法人银行,涵盖面均远小于本次碳减排支持工具。因此,本次碳减排支持工具“定向降息”的覆盖面可观。Ip1前途财富网

4、引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下,向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款。有前提的“一视同仁”,笔者的理解是:一方面,是在所有制上的一碗水端平,避免国企与民企的区分对待;另一方面,是在企业规模上的拉平,强调初期的碳减排重点领域范围突出“小而精”。Ip1前途财富网

5、贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率(LPR)大致持平。目前1年期LPR为3.85%,5年期为4.65%。碳减排支持工具期限一年,可展期两次,从而最长期限可达三年,与支农支小再贷款一致。碳减排支持工具低于1年期LPR利率2.1%,乘以60%的资金支持系数,银行支持符合条件的碳减排重点领域,可获得1.26%的息差收益。Ip1前途财富网

6、为保障碳减排支持工具的精准性和直达性,人民银行要求金融机构公开披露发放碳减排贷款的情况以及贷款带动的碳减排数量等信息,并由第三方专业机构对这些信息进行核实验证,接受社会公众监督。Ip1前途财富网

7、重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个碳减排领域。Ip1前途财富网

碳减排工具的效果Ip1前途财富网

在货币政策“价”的层面,碳减排支持工具有“定向降息”的效果。这主要在于其可替代中期借贷便利(MLF)发挥弥补中等期限基础货币缺口的作用,而MLF利率为2.95%,比碳减排工具高出1.2%,从而可降低银行的综合负债成本。但相比于此前市场预期的绿色中期借贷便利(GMLF)来说,碳减排支持工具是在更局部的意义上降低了银行负债成本,且定向降息的效果要取决于符合条件的碳减排信贷投放规模。Ip1前途财富网

在货币政策“量”的层面,则通过额外的基础货币投放助力宽信用。按照贷款本金60%的资金支持比例,意味着商业银行每投放100元碳减排领域贷款,央行将相应投放60元基础货币,经过七倍左右的货币乘数放大,可最终带来420元的货币供应。商业银行对碳减排领域的“输血”,将会换来央行对商业银行更低成本的“输血”,这有利于提高商业银行支持碳减排重点领域的意愿和能力,产生更广泛的稳信用效果。Ip1前途财富网

碳减排工具的规模及其影响取决于后期碳减排重点领域的具体划定范围,以及符合条件的碳减排领域项目情况。按照人民银行目前披露的绿色贷款余额数据,今年前三季度累计新增绿色贷款2.83万亿元,占前三季度新增贷款总额的16.9%。按照碳减排支持工具则可对应约1.7万亿元的基础货币投放。但目前人民银行口径的绿色贷款是“用于投向节能环保、清洁生产、清洁能源、生态环境、基础设施绿色升级和绿色服务等领域的贷款”,相较于碳减排工具目前划定的“清洁能源、节能环保和碳减排技术”三大领域,以及初期突出“小而精”,且贷款利率要求与相应期限的LPR相当,目前绿贷口径明显偏大。Ip1前途财富网

综上,碳减排工具的推出具有涵盖所有全国性金融机构的“定向降息”效果,也具有动态的定向降准效果,但其宽松意味要明显弱于传统意义的(定向)降准、降息。这也意味着目前可能并非祭出这些传统的全面宽松货币政策工具的适宜时间窗口。Ip1前途财富网

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