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加息退市料提速 投资莫凭「经验论」

2021-12-07 09:30:47 来源:财经新闻

● 通胀来势汹汹,美联储加息步伐有可能提速,可能把投资者现时的部署都打乱。图为纽约证券交易所。 资料图片   目前市场上最大两个焦点,一个是央行如何对付通胀,另一个是各国如何对付疫情,尤其是怎样控制病毒变种。   严格来说,目前的通胀,之所以一开始出现,很大程度上,也是与疫情相关的。说起来,疫情之前,全球各地多数央行,经过金融海啸后,连续十年,为货币政策大开绿灯,量宽之下,复有超低利率环境,加上央行与市场沟通的透明度,远超当年格老的时代,但仍然无法在疫情前的那十年内,为正常的量度通胀指标,包括消费物价指数或生产物价指数等,达到通胀目标2%的水平,反而是持续在通胀与通缩之间徘徊。   现时通胀因「疫」而生   显然,假如没有疫情出现,则没有正常活动大受限制,需求急降,然后在疫情受控之后,需求急速反弹,而同时间,由于之前的生产活动受限制,供应一时之间未能立即满足需求,造成所谓供应链的瓶颈,物价怎不上涨?但这可不是由央行的货币政策造成。换言之,假以时日,原则上这些物价上涨压力自当纾缓。   问题是,随着人人意识到物价上涨,他们今日抢购,以免明日更贵的行为,早就出现于去年的大宗商品市场,因为人人都可以预视到,日常生活正常化后,需求急速反弹,自然对于相关上游物料有引申需求出现,形成自我实现预言。事实上,虽说通胀绝对有可能一如美联储之前所说的是暂时性,只要供应陆续恢复正常,需求又不至于明显高于疫情前,则实际物价上涨压力将纾缓下来,但这是最终的事,中间过程已经引来不少人的忧虑,而这些忧虑又会化为行动,消费者可以提早消费,以免将来购买更贵。同样道理,企业亦将为满足这些可以预见的消费需求,而提早增加上游产品原材料的添置,其实这些行动自去年以来未停止过。   鲍威尔未必续唱鸽调   诚然,考虑到目前病毒变种,实在为疫情再节外生枝。部分人认为,央行为免影响就业增长等复苏关键,未必用力加息。正是这个背景之下,全球投资者注视,随着美联储主席连任的决定,估计应该无甚改变,新一届任期内,鲍威尔有可能加快加息,同时又有原定的退市举措,两者合起来,货币政策收紧的步伐,可能比大家想像中快。   特别重要的是,虽说目前通胀之根源,可以归咎于疫情下,各种正常活动停顿,引致供应链瓶颈出现,需求急速反弹,供应一时未至,但始终通胀数据陆续出台,一级比一级高,愈来愈明显,则无论当日的成因为何,市场力量有可能迫使美联储最终就范,不能完全对投资者的意见视若无睹,正如最近鲍威尔在出席听证会上,已经在议员们的质询下,同意抛开原有的通胀暂时性的字眼。无论如何,由于通胀来势汹汹,美联储进退两难,加息有可能提速,基于美国经济就业情况不俗,未必不敢在明年狠狠加息好几遍。果如是,可能把大家的部署都打乱。以此观之,投资者宜小心重整组合,不宜以过去几年的经验直接套用。(权益披露:本人涂国彬为证监会持牌人士,本人及/或本人之联系人并无持有所述股份;本人所管理基金持有美股及港股。)   题为编者所拟。本版文章,为作者之个人意见,不代表本报立场。
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