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欣赏有利的人的国际化吗?

2021-07-29 09:30:54 来源:财经新闻

  

  图:分析认为,随着中国的经济增长人民币升值空间,未来可能无法想象。 法新社

  自4月2021年以来,人民币与美元指数的汇率,拒绝反弹,5月底升至6.30时代。市场预测人民币赞赏的各种陈述也非常疯狂。其中,更代表性的观点是根据购买力奇偶校验理论,媒介和长期人民币将升值。 5月27日,国家外汇机制工作会议指出,没有人可以准确预测汇率趋势,无论是短期还是中长,汇率不允许不可避免。那么,购买力平价与人民币汇率之间的关系是什么?

  汇率决策理论是国际金融理论的核心内容之一,主要分析汇率确定和受影响。汇率决策理论主要有国际贷款,购买权力平价,利率平价,国际收入和支出以及资产市场所说的。

  购买权力平价是一个重要典型的汇率决策理论。它很受欢迎,绝对购买力平价相信相当于美元可以在美国购买,以及在美国交易所人民币/美元汇率的汇率后在中国购买的商品和服务()应该是相同的。相对收购权认为与均衡期间的汇率相比,如果日本的通胀水平高于美国高,日圆/ 美元)汇率应贬值。

  购买力价格上有许多严格的假设。如果您不考虑国际贸易中的交易成本;两国之间的贸易条件不会有进口限制和出口补贴;没有资本交换控制;所有商品和服务都是交易不同国家的商品和服务是完全替代的;两国的生产与消费结构基本相同;两国劳动生产率是一样的。

  实际上,上述假设条件往往难以满足,特别是在不考虑资本流动对汇率的影响,因此购买权力,特别是绝对购买力平价理论充满了争议。此外,采购权只是影响汇率趋势而不是独特的因素中的许多因素之一,不同的时期是主要的汇率趋势的不同因素。如果购买力降级人民币中长欣赏的不可避免的卓越演讲,2014年之前有一个大型市场;只有2015年ldquo; 8.11rdquo;汇款后,市场转向ldquo;中国的货币是多余的,人民币必须减少rdquo;并且预计采购权将隐藏。

  购买力的实证测试是一个非常学术的东西,本文列出了两组例子作为参考。

  第一个组是具有日圆,英镑和总市场汇率的相对购买的反映。作为成熟的市场经济,各种交易具有最小的交易,这些货币的汇率也应最佳地适合购买力。根据国际货币基金组织世界经济前景数据库数据,我们有以下初始发现:

  首先,这些货币的特点是市场汇率围绕购买力平价上下波动。其次,市场汇率相对于购买力平价的偏差不会立即收敛。第三,购买力平价不是固定的。第四,市场汇率与购买力平价之间的相关关系并不相同,且相关关系因时期而异。

  第二组基于 港元,新加坡元,新台币 和 韩圜 市场汇率的相对购买力的偏差。这些是亚洲 ldquo; 四小龙rdquo; 货币是新兴工业经济体的代表。根据上述 国际货币基金组织 数据库数据分析:

  首先,这些货币的市场汇率的相对购买力普遍被低估。在1980和2020之间,美元 到 港元,新加坡元,新台币 和 韩圜 的市场汇率 (年均) 相对于它们各自的购买力平价偏差通常为负。

  其次,这种低估并不一定趋于收敛。例如,2016年2020年,港元 、 新加坡元 、 新台币 和 韩圜 的平均低估分别为22% 、36% 、50% 和26%,这反映了通常采取汇率低估政策的出口导向型经济体的一般特征。

  第三,这些经济体的购买力平价不是一成不变的。在1982至2020之间,香港 元和韩圜 的购买力平价分别下跌34% 和39%,而同期香港 元和韩圜 对 美元 分别贬值28% 和42%。新加坡元 和 新台币 分别上升30% 和58%,而 新加坡元 和 新台币 分别上升53% 和33%,而同期 美元。这与前一组的情况类似,或反映出 强势货币 通常伴随着购买力平价的上升趋势,而弱势货币则伴随着购买力平价的下降。

  第四,这些经济体的市场汇率与购买力平价之间的相关性是不确定的。从1981 2020年看,港元 市场汇率与购买力平价均为低 正相关0.406,其中1984年1997年呈高度负相关0.924;新加坡元 为显著 正相关0.650,其中2016年2020年为显著负0.508;新台币 为极弱 正相关0.109,其中1998年2020年为显著 正相关0.709;韩圜 为显著 正相关0.786,2010年与2020 0.681呈显著负相关。

  中国经济具有双重特征。

  中国经济具有 ldquo;新兴+转轨rdquo 的双重特征。根据前述 国际货币基金组织 数据库数据,对 人民币 汇率与购买力平价关系的分析有以下发现:

  首先,人民币 汇率的相对购买力普遍被低估,低估的幅度并未趋于收敛。在1980和2020之间,人民币 汇率被低估了98% 年,只有1980 人民币 汇率 (1.49为1) 更接近购买力平价 (1.50为1)。从2016 2020年来看,人民币 汇率的平均低估仍然是38% 的。

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  因此,灵活和健康的汇率波动不会成为货币国际化货币国际化的障碍,也不一定伴随着当地货币的汇率升值,汇率升值不应该是货币国际化的先决条件。相反,它是由升值预期货币国际化驱动的,升值预期是不可持续的,并且容易滋生汇率过度调整/资产泡沫日圆国际化是一个警告。强势货币)应基于ldquo;强劲的经济和强劲的货币;。对于人民币国际化来说,它是基于做自己的事情,加快建设新的发展模式,实现高质量的经济发展。

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