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社会资本的十字路口(上)

2021-08-11 10:06:19 来源:财经新闻

图:分析认为,中国要想实现经济腾飞,脱离经济落后局面,首先解决的是工业资本的原始积累问题。\新华社

改革开放后,加入WTO(世界贸易组织)和次贷危机以来,中国积累的原始资本、产业资本和金融资本,走到了一个十字路口。风口已经不再、赛道拥挤不堪、产业政策转变,社会资本需要重新反思和定义自己的属性和角色,才能适应新时代的新要求。

十年前,资本信奉的是“风口哲学”,“只要站在风口上,猪都能飞起来”。当时万众创新、大众创业的口号才刚开始,资本的一级和二级市场两旺。五年前,很多“会飞的猪”开始被打回原形,不得不在地上奔跑,于是开始信奉“赛道哲学”。寻找最佳赛道并抢先起跑,成为资本在一段时间都认可的投资逻辑。只是,很多时候赛道似乎过于拥挤,一不小心就成了“抱团炒作”。一年多以来,资本见识到了国家政策的“刀口”。从蚂蚁金服上市夭折开始,“防止资本的无序扩张”成为官方主流语境,反数字平台垄断成为决策层近期的主要任务和使命。

十年间从风口到刀口

如今在宣告完成解决绝对贫困的百年任务之后,一个新的百年任务正在决策层达成共识并全力推进:解决相对贫困,即贫富差距过大问题。在此趋势下,政策聚焦在制造社会问题、加剧贫富分化和激发阶层矛盾的“恶性资本”,主要包括:与权力勾结,引发官员腐败的寻租资本;与房价泡沫有关,引发系统性金融风险的房地产资本;与垄断与无序扩张有关,引发侵犯私人隐私和国家安全问题的数字平台资本;与盲目举债有关,引发系统性金融风险的地方政府平台资本等。在决策层看来,这些资本改变了服务实体经济、服务社会和高质量发展的初心,生产属性异化为分配属性。

人们日益发现,有越来越多无法依靠市场经济来解决的领域,即市场失灵的范围越来越大。或许本身不是市场自身的原因,而是市场的基础设施和配套措施不够。从长远的整治举措来看,应该强化和完善市场经济的基础设施,比如法治建设、国家治理体系的现代化、现代意识和价值观的培育等。市场经济并不是“金钱万能”,而是有其更加深刻的社会和制度涵义。然而,远水解不了近渴,当务之急所做的,只能是用政府的有形之手,解决无形之手的“无序盲目”扩张。

因此,未来十年,资本最需要寻找的不是风口、赛道,而是价值观和合法性来源。如果说改革开放前三十年,中国资本以实体经济的产业资本为主,那么最近十年,则是以金融资本、投机资本和套利资本为主。用一个煤老板的朋友话说:“这些钱赚的太容易了,该怎么花?”花在不同的地方,虽然是资本主义的自由,但对社会经济造成的影响是不一样的,资本的逐利性正在破坏良性的经济产业结构。

一方面,过剩的投机资本对毛利率越来越低的实体经济和制造业不再感兴趣,另一方面资本的过度投资带来的原材料、房租等的涨价又进一步压榨了产业资本的利润,最终形成了“金融化──实体利润减少──资本逃离实体──进一步金融化”的恶性循环,金融资本与产业资本的关系变得越来越紧张。

在社会问题、全球共同问题(如生态危机)越来越多的当下,人们的投资理念,对资本的深层认知,以及资本自身的价值理念也在不断的发生变化。当前流行的ESG(环境、社会、治理)投资、慈善基金、非营利平台组织等,就是资本超越狭义的商业利益对社会责任的担当。其实这也不是什么“主义”和高尚道德,而是很简单的道理:如果贫富差距等问题导致社会生态恶化,又或过度的商业开发和生产导致自然生态恶化,资本积累再多、赚钱再容易又有什么用?资本从商业属性转向社会属性,在一定范围内承担起该承担的社会责任,不仅是为了他人,也是为了资本家自己。

经济腾飞与资本积累

人类进入工业社会后,资本就取代劳动力和土地成为经济增长的核心要素,经济的增长和波动都主要围绕着资本的力量进行。虽然现代增长理论强调的是创新,但是创新只有形成资本,无论是物质资本还是知识资本,才能真正直接的推动经济增长。宏观经济学增长理论中的资本,指的是实体经济的产业资本,真实商业周期中的实体资本。金融资本并没有考虑在内。

因此,中国要想实现经济腾飞,脱离经济落后局面,首先解决的是工业资本的原始积累问题。但到底是先有经济腾飞,通过经济腾飞的剩余积累资本;还是先有资本积累,通过资本助力经济腾飞,这本身就是“先有鸡还是先有蛋”的问题。这需要从历史的必然性和偶然性中寻找答案。

中国自鸦片战争的三个甲子年以来,无数仁人志士的理想就是由一个农业社会转型为工业社会,从而可以与西方列强一样,更好的利用机器等工业资本的力量,摆脱被殖民的命运。这个理想经历了无数次内忧外患,都没有成功的实现,只有当历史完成了两次跃迁:第一次是新中国成立,改变了一盘散沙、军阀混战、外敌入侵的混乱局面,形成了强大的国家力量和稳定的社会环境,并初步建设了有利于工业资本积累的基础设施,同时解决了一些基本的国民问题,比如基层医疗条件,消灭了主要的传染病,将人均寿命提高了近一倍。

第二次历史跃迁是改革开放,用市场化的机制动员基层力量,每个人、每个基层组织都参与到经济建设中,改变了过去计划经济的信息贫乏和供给短缺问题。可以说,市场是点燃中国工业化浪潮最关键的一步,继而随着经济的增长,市场化也就带来了资本化──直到中国经济步入资本驱动型增长模式后,才算真正进入了罗斯托的“经济起飞阶段”,之前的时间是在酝酿和蓄力。

在解释中国经济增长奇迹的诸多理论中,地方政府锦标赛制度是最有说服力的假说之一。改革开放以后,以经济建设为中心取代了阶级斗争为纲,地方政府官员的考核导向也发生了巨大的变化,经济发展绩效(GDP论)替代了政治斗争。于是,一个奇特的景观在中国广袤的土地、56个省市自治区出现,各个地方官员就像各级公司的董事长、总经理,各级管理层干部,像经营企业一样经营地区,全力发展当地的经济。

在此过程中,在改革开放初期,招商引资是最主要的手段,利用国内外资本的力量来发展当地经济,提高税收和就业。到现在我们也能看到,省长和市长奔波在国内外宣传介绍自己治下的地区,以吸引更多的资本入驻。而国外资本是更加重要的,因为在改革开放初期的一个理念是,吸引外资同时意味着引进国外先进的管理经验和技术。因此,地方政府在招商引资的考核方面,引进外资的考核权重往往会高于内资。

从这段历史来看,答案似乎倾向于“先有资本积累,再有经济腾飞”,但其中最关键的一点是,改革开放最初的十几年(1994年以前),中国的制度环境和意识形态发生了巨大的变化,才让民间资本放心的积累,外国资本放心的进来。这个阶段积累的主要是能带来就业、税收、创新、技术的产业资本,尤其是能创造企业家精神的产业资本,是先进的生产力,是真正服务实体经济或者本身就是实体经济的资本。

彼时美国次贷危机还未爆发,债务型经济还没形成,货币还没有极度的“超发”,各个省市地区招商引资的很少有金融机构,也很少有地方提出要建设金融中心。可以说在这个阶段:资本是生产性的,而非分配性的。前者用来投入真实的扩大再生产,后者进入了房地产、交易性金融资产领域,异化为债务、投机和垄断资本。 (未完)

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