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美联储或将重现“沃尔克时刻”

2022-07-15 09:36:00 来源:财经要闻

  美国劳工部当地时间7月13日公布的数据显示,今年6月,美国消费者价格指数(CPI)同比增长9.1%,创下1981年11月以来最大值。40年难遇的“史诗级”通胀,也给美联储带来巨大压力。CPI数据公布后,芝加哥商品交易所(CME)利率期货显示的7月加息75个基点的概率为56%,加息100个基点的概率上升至44%。然而,激进加息将大大增加美国经济的下行风险,衰退时间也可能提前。随着美联储愈发坚定以经济衰退为代价换取物价稳定的政策立场,美国或已悄然步入又一个“沃尔克时刻”。pbc前途财富网

  沃尔克作为20世纪70年代末至80年代初的美联储掌舵人,其最为世人熟知的功绩便是在1979年扭转了美国的货币政策,驯服了通胀。这不仅为沃尔克赢得了极大的政策声誉,更为发达经济体进入长达约20年的“大缓和”时代奠定了良好的开端。但达成这一成就的代价是美国经济在两年内两次陷入衰退。今年,沃尔克这个名字再次被市场反复提起,正是由于当前的美联储正面临与沃尔克时期极为相似的状况。而就当前美联储释放出的强烈“鹰”派信号来看,现任美联储主席鲍威尔很可能作出与沃尔克相同的决断。当然,鲍威尔不可能像沃尔克那样允许联邦基金利率上升至20%,因为当前美国政府债务压力远高于当年。但在加息态度上,当前的美联储与沃尔克时期相同,已对通胀展现出坚定的“零容忍”态度。pbc前途财富网

  事实上,自今年3月美联储开启加息周期以来,其货币紧缩步伐持续加速。年初至今,美联储已完成3次加息,分别是3月和5月加息25个基点和50个基点,以及6月历史性地加息75个基点。但在如此猛烈的加息攻势下,美国通胀仍未见顶。分项来看,能源、食品和住房项仍是拉升通胀的主因。首要贡献项为能源项,同比拉高通胀率3.60%。虽然由于货币紧缩与高通胀的环境抑制经济增长与能源需求,汽油价格从6月中旬开始下跌,但6月美国汽油价格仍高于5月。其次,食品项CPI也进一步推升了通胀上涨。虽然联合国粮农组织披露的食品价格指数6月也已转为下跌,但粮食价格下降还需一段时间才会反映在CPI食品价格中,食品价格通胀大约滞后联合国粮农组织食品价格指数6个月。这意味着通胀仍有上行动力。pbc前途财富网

  为缓解当前的通胀,美联储预计会继续“跑步式”加息。这是由于美联储具有实现充分就业和维持物价稳定的双重使命。目前,美国就业市场持续紧张。美国劳工部发布的报告显示,美国6月非农就业新增37.2万人,远超预期的26.8万人。失业率连续4个月录得3.6%,符合市场预期,接近50多年来的最低水平。与此同时,职位空缺仍接近历史最高水平,许多企业仍然无法填补职位空缺。低失业率为货币政策留下了继续加息的空间,在此背景下解决高通胀成为美联储的第一要务。6月发布的点阵图显示,美联储官员们的利率中性预期较3月已变得更为“鹰”派。对2022年底的利率8人预期升到3.25%至3.5%、5人预期升到3.5%以上、5人预期升到3.0%至3.25%;对2023年年底的利率16人预期升到3.5%以上(即继续加息),其中5人预期加息至4.0%以上水平,1人预期3%以下(即降息)。这意味着,本轮加息周期大概率将持续至明年年底。pbc前途财富网

  克利夫兰联储主席梅斯特周三表示,6月通胀报告显示,美联储官员们应在本月晚些时候加息至少75个基点,但她没有说明是否会进一步加息。当被问及是否应该考虑在本月加息100个基点时,梅斯特表示,将在7月的会议上作出决定,届时官员们将有更多的经济数据可以考虑。梅斯特表示:“通胀报告表明,没有理由此次加息幅度会比上次小,因为没有任何数据是向着理想方向移动。”信达证券首席宏观分析师解运亮在接受《金融时报》记者采访时预计,美联储加息周期继续,一是早期美联储低估通胀已经损害了其在市场上的公信力,二是高通胀侵蚀了消费者购买力和经济增长。现在,美联储必须严肃认真地对待通胀,抓紧一切可以控制通胀的手段来抑制通胀。pbc前途财富网

  不过,在平抑通胀的同时,激进加息也带来了不小的负面影响。美联储本周发布的褐皮书显示,自5月中旬以来,美国经济活动扩张放缓。一些地区需求下降的迹象越来越多,经济衰退的风险有所增加。同时,大多数地区随着食品和天然气价格上涨,家庭可支配收入减少,消费者支出放缓。分行业看,服务业有所修复。酒店和旅游业回暖,休闲旅游需求有所回升,商务和团体旅游有所增加。制造业活动喜忧参半,许多地区称供应链中断和劳动力短缺继续阻碍生产。运输服务业和农业也呈现冷热不均的特点。而住房需求明显减弱,导致库存略有增加,价格上涨速度明显放缓。能源方面,虽然市场对能源产品的需求强劲,石油和天然气钻井活动有所回升,但生产仍然受到劳动力可用性和关键部件供应链瓶颈的制约。整体而言,美国经济增长动能有所减弱。pbc前途财富网

  当前,美国经济更多周期尾部迹象正在出现。从消费端看,收入的支撑作用显示出松动迹象,储蓄余额不足,消费者信心指数作为预警信号也显示出回落迹象。美国6月消费者信心指数降至98.7,低于预期100.0,为2021年2月以来最低水平。从投资端看,美国住房投资下降,持续加息下,非住宅的投资上行期或将结束。从历史上看,在不制造衰退的前提下降低高通胀的可能性不大。多家全球经济机构已在近期下调了对于美国经济的预期。世界银行发布最新的《全球经济展望》报告,预计今年美国GDP增速为2.5%,较此前预测下调了1.2个百分点,也是该机构年内第二次下调美国经济预期。经合组织(OECD)则在发布的最新经济预测中将美国今年GDP增速下调至2.46%,同样较此前下降1.2个百分点。不过,即便如此,专家普遍认为,美国经济的衰退风险并不会对此轮加息产生制约,因为与沃尔克时期相同,经济衰退是当前美联储解决高通胀问题必须要付出的代价。pbc前途财富网

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