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欧元区经济衰退风险增大 欧洲央行激进加息引发担忧

2022-08-03 09:50:00 来源:财经要闻

  8月1日公布的数据显示,欧元区7月Markit制造业采购经理人指数(PMI)终值为49.8,自2020年6月以来首次低于荣枯线。制造业新订单指数从45.2降至42.6,这是自2020年5月以来的最低水平。另有数据显示,除荷兰外,所有接受调查的欧元区国家的制造业产出都在下降,欧元区三大经济体德国、法国和意大利的制造业产出下降速度尤其令人担忧。作为欧洲第一大经济体的德国的经济已经出现停滞,法国、意大利、西班牙经济表现稍好一些。在此背景之下,欧元区二季度国内生产总值(GDP)环比增长0.7%,高于经济学家预测的0.2%,较去年同期增长4%。PSK前途财富网

  欧元区多个领域和经济体表现日益低迷,这增大了该地区经济衰退风险。一项对分析师的调查显示,欧洲明年陷入经济衰退的可能性为45%,而德国陷入衰退的可能性更大,因为该国比大多数国家都更依赖俄罗斯天然气。有分析师表示,虽然当前欧元区服务业仍处于景气水平,服务业PMI为50.6%,但下半年欧元区景气度大概率会下行。总体而言,欧元区短期经济恢复读数仍然较好,一、二季度环比均为正增长,但是从制造业PMI、投资信心指数等来看,经济下行动能较大,大概率先于美国陷入衰退。能源危机等因素是导致欧洲经济衰退的核心因素,该地区经济衰退最快可能在2022年末到来。PSK前途财富网

  尽管欧元区经济衰退迹象初显,但在欧洲央行的“天平”上,对通胀失控的担忧压倒了对经济增长放缓的担忧。最新公布的数据显示,欧元区7月调和消费者物价指数(HICP)同比上升8.9%,续创历史新高,高于预期的8.7%以及前值的8.6%。针对持续升温的通胀,7月21日,欧洲央行自2011年以来首次加息,且首次加息就选择了50个基点的幅度,将其指标存款利率上调至0%,打破了其此前做出的加息25个基点的指引,反映出欧洲央行想抑制住高通胀的迫切心情以及想尽快进行货币政策正常化的决心。根据欧洲央行行长拉加德在记者会上的表述,这一决议得到了所有委员们的一致支持。本次加息后,欧洲央行三大利率已经“一步到位”脱离了负利率区间,欧元区负率利时代终结,结束了11年超宽松货币政策。拉加德还表示,汇率贬值导致较高通胀压力,也是欧洲央行选择更大幅度加息的原因之一。PSK前途财富网

  从当前局势看,俄乌冲突大概率在年内难现曙光,欧美也将持续推动对俄制裁。随着欧洲供暖季的逐步临近,如果欧盟仍未找到能源供给替代来源,通胀压力将进一步抬升,欧洲央行年内继续加息的概率较大。但欧洲央行并未给出具体加息路径,而是意图保持灵活性,逐月评估输入数据。因此,欧洲央行能否成功地控制通胀是最为关键的。收紧的货币政策将对实体经济带来一定负担,若对通胀水平的抑制效果不及预期,或将对整体经济发展的信心造成进一步打击。PSK前途财富网

  展望未来,市场对欧洲央行激进加息的担忧主要集中在两个方面。其一是衰退风险。欧洲央行对经济前景的基线评估仍是复苏,但也承认,如果俄罗斯进一步削减能源供给,导致欧元区实施配给管理,欧元区可能陷入经济衰退。其二是欧元区碎片化风险。需要注意的是,意大利总理德拉吉已经辞职,使得该国走上了提前选举的道路。随着意大利政坛不确定性上升,未来新执政联盟与欧盟、欧洲央行的可能分歧,或导致有条件救助工具使用不及时,进而导致意大利债务风险乃至欧元区碎片化风险的累积,这是否会触发欧元区主权债务的风险值得关注。当前欧元区主要主权国家债务处于较高水平,部分指标高于2009年欧债危机前。希腊政府杠杆率为194.2%,较2009年欧债危机前高67.6个百分点,法国、意大利、西班牙等国政府杠杆率也处于较高水平。欧洲央行大幅加息对各国主权债务的压力主要来源于两方面,一是流动性收缩,国债发行压力大增;二是主权债务利率升高,融资成本进一步提升。为应对加息过程中可能出现的主权债务压力,欧洲央行已经推出了传导保护机制(TPI),其效果如何尚待观察。PSK前途财富网

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