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美联储降息或需等到2024年
2022-11-30 10:27:00 来源：财经要闻
近期，随着通胀走势的变化以及美联储官员的表态，市场对于美联储加息的预期坐上“过山车”。通胀数据公布后，对于加息即将放缓的预期，在美联储官员接连“鹰”派言论下逐渐降低。种种迹象表明，市场可能低估了美联储继续加息的决心。纽约联储行长兼美联储公开市场委员会副主席威廉姆斯当地时间11月28日表示，美联储在明年必须把利率提高至高于今年9月份预期的水平，即使通胀如预期下降，美联储可能也需要等到2024年才开始降息。
受此影响，市场情绪冷却，加息预期回升，市场整体避险需求上涨。11月28日，美元对除日元以外的一篮子货币走高，衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.68%，在汇市尾市收于106.6810。同时，期货隐含2023年底联邦基金利率从上周的4.4%回升至4.7%，10年期美债收益率上行突破3.8%。
通胀有所回落
劳动力市场依旧紧张
美国劳工部公布的数据显示，美国10月份消费者物价指数（CPI）同比增长7.7%，前值为8.2%，市场预期为7.9%；核心CPI同比增长6.3%，前值为6.6%，市场预期为6.5%。从环比来看，季调后美国10月份CPI环比增长0.4%，前值为0.4%，市场预期为0.6%；季调后核心CPI环比增长0.3%，前值为0.6%，市场预期为0.5%。美国10月份通胀数据整体低于市场预期，与此同时，激进加息对市场带来的负面影响正进一步显现，市场对于加息放缓的预期快速攀升。
然而，目前来看，美联储并没有展现出政策转向的明确意愿，这可能是因为紧张的劳动力市场依然让其神经紧绷，且通胀虽然有所回落但仍处于历史高位。美国10月份非农就业人口增加26.1万人。美国劳工局称，医疗保健、专业和技术服务以及制造业就业岗位出现明显增长，8月份非农新增就业人数从31.5万人修正至29.2万人；9月份非农新增就业人数从26.3万人修正至31.5万人。8、9月份新增就业人数合计2.9万人。
值得关注的是，9月份，美国职位空缺数反弹，就业增长势头强劲，表明劳动力市场仍然偏紧，用工需求旺盛且明显超过劳动力供给，工资上涨将对通胀回落形成阻碍。中央财经大学金融学院教授谭小芬表示，本轮美国通胀早已完成从商品通胀驱动到服务通胀驱动的转变，薪资水平很大程度上决定了服务业价格，“工资—通胀”螺旋扮演着重要角色。因此，观察美国劳动力市场的相关指数变化以及分析美国劳动力供求对比变化，对理解此轮通胀非常重要。不过，去年下半年以来，美国每周工时持续下降，与经济放缓相一致。一系列数据表明，美国经济动能的放缓是实实在在的，就业形势并非坚不可摧。因此，本周即将公布的11月份非农数据将成为市场关注的焦点。不少市场人士认为，这将成为美联储12月份加息的重要参考。
经济前景黯淡
难阻美联储加息脚步
在11月份会议上，美联储如期连续第四次加息75个基点。美联储同步上调各项基准利率，包括存款准备金利率调高至3.9%；隔夜回购利率调高至4%，总操作限额维持5000亿美元不变；隔夜逆回购利率调高至3.8%，操作限额维持1600亿美元（单个交易对手/日）不变；一级信贷利率上调至4%。
本周，美联储官员的言论仍然保持了鲜明的“鹰”派态度。美国圣路易斯联储行长布拉德11月28日表示，美联储应该在今后数月继续加息，市场可能低估了美联储更激进加息的概率。布拉德推算，即使基于“鸽”派的假设，本轮加息周期的利率峰值也至少要达到5.00%至5.25%，而更“鹰”派的假设则应高于7%。威廉姆斯同日也表示，虽然在降低通胀方面有了一些进展，但美联储需要采取更多措施来实现通胀目标。威廉姆斯预计，美联储在明年必须把利率提高至高于今年9月份预期的水平。如果通胀如预期下降，美联储可能需要等到2024年降息。美国失业率预计在明年升到4.5%至5%。预计今年年底，美国个人消费支出价格指数降到5%至5.5%，并在明年进一步降到3%至3.5%。
而在波士顿联储主席柯林斯看来，下次美联储加息75个基点的可能性依然存在。柯林斯表示，几乎没有证据表明美国的物价压力正在减弱，美联储可能需要再次加息75个基点，以寻求控制通胀。此外，不少联储官员强调暂不能停止加息，需要等待供需恢复且通胀能够回落至2%。CME“美联储观察”显示，当前预计美联储12月份加息50个基点到4.25%至4.50%区间的概率为67.5%，加息75个基点的概率为32.5%；到明年2月份累计加息75个基点的概率为32%，累计加息100个基点的概率为50.9%，累计加息125个基点的概率为17.1%。
兴业证券首席经济学家王涵认为，当前美国生产价格低于预期，供应链压力持续缓解，具备了放缓加息脚步的一定条件。但美联储对于货币政策转向的决策仍然谨慎。一方面，本轮加息对通胀的响应已经滞后；另一方面，过早放松货币政策或将造成通胀难以控制的后果。因此，尽管美国单月CPI数据改善，但就业市场韧性犹存，零售数据表现强劲，高黏性的通胀将持续对美联储的货币政策转向形成制约。
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10:02股指：市场共振，股指观望（国信期货股指早评20230424）； 在市场层面上，随着经济数据落地，市场炒作的板块纷纷获利了解。在资金层面上，由于量化的流动性炒作集中，AI和TMT龙头仍然吸引的巨量资金，但是整体上的回落也导致热点炒作的股票呈现巨大的压力。市场情绪上相对较弱。在经济层面上，第一季度经济向好，经济基本面转为稳固。股指中长期基础仍然乐观。短期观望。操作建议：观望
10:02国债：利率或回暖，国债暂转观望（国信期货国债早评20230424）； 在第一季度经济数据GDP为4.5%，结果好于预期，显示了前期货币稳定经济的政策较为成功。信贷推升经济方面也较为乐观，继续维持宏观流动性宽松仍然是刺激经济的方向。银行间方面，短期货币供给减弱，货币需求回暖，短期shibor已经回升。货币政策短期也存在一定的真空期，短期利率回暖的可能性较大。国债转为观望。操作建议：观望
10:02铜铝：冲高有压制 铜铝预计高位震荡（国信期货（铜铝）早评20230424）； ① 周五夜间，沪铜主力下跌0.77%，报收68380元/吨，伦铜下跌1.16%，报收8781美元/吨，沪铝主力下跌0.29%，报收18955元/吨，伦铝下跌0.83%，报收2402.5美元/吨。宏观方面， ② 美联储5月降息决议还未落地，美元走势反复，国内经济缓慢恢复，4月末召开的政治局会议将定调政策的强度，利好的程度需关注政策的推进落地与整体内需的恢复程度，宏观震荡。铜方面，海关总署数据显示，中国3月铜矿砂及其精矿进口量同比下降7.29%，3月废铜进口量同比增加18.43%，其中，美国为最大供应国；上周精铜制杆企业开工率小幅回落，需求缓慢回升。铝方面，供应端的扰动短期存在情绪预期的炒作，长期来看，若减产真实落地，供应偏紧，叠加需求仍在回升，维持去库，供需趋紧将进一步利多铝价。而成本下移削弱价格底部支撑，现货市场的畏高情绪及需求释放缓慢对铝价冲高形成压制。整体来说，铜铝预计高位震荡，建议短线操作
10:02今日美元兑人民币中间价报6.8835，上调83.00点，上一交易日报6.8752； 美元兑在岸人民币昨收6.8930元，美元兑离岸人民币昨收6.8983元
10:024月24日银行间外汇市场人民币汇率中间价一览 （1/2）； 瑞士法郎兑人民币报7.7175，上调149.00点；美元兑人民币报6.8835，上调83.00点；欧元兑人民币报7.5648，上调248.00点； 100日元兑人民币报5.1382，上调111.00点；港元兑人民币报0.8772，上调11.00点；英镑兑人民币报8.5674，上调162.00点； 澳元兑人民币报4.6071，下调284.00点；新西兰元兑人民币报4.2279，下调178.00点；新加坡元兑人民币报5.1614，上调16.00点； 加元兑人民币报5.0843，下调156.00点；人民币马来西亚林吉特报0.6444，下调5.90点；人民币俄罗斯卢布报11.8424，下调215.01点
10:024月24日银行间外汇市场人民币汇率中间价一览 （2/2）； 人民币南非兰特报2.6281，上调56.00点；人民币韩元报192.9900，上调47.00点；人民币阿联酋迪拉姆报0.5335，下调6.20点； 人民币沙特里亚尔报0.5449，下调6.50点；人民币匈牙利福林报49.7177，下调2600.98点；人民币波兰兹罗提报0.6096，下调2.20点； 人民币丹麦克朗报0.9848，下调36.00点；人民币瑞典克朗报1.4967，下调28.00点；人民币挪威克朗报1.5380，下调24.00点； 人民币土耳其里拉报2.8192，下调32.60点；人民币墨西哥比索报2.6151，下调29.00点；人民币泰铢报4.9953，上调23.00点
10:02上海期镍下跌3%
10:02中国央行：今日进行1150亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平
10:01香港恒生指数开盘下跌0.1%，报20049.87点
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